惠州空運新時代：周期屬性已經減弱，盈利穩定性正在增強，量變到質變的飛躍點上，航空股處于業績與估值雙升的戰略機遇期。我們提出航空股的估值將由周期股向穩定消費股轉移，其估值中樞有望上移。航空股的周期屬性已經減弱體現在：1）航空需求與經濟周期相關性已經減弱。2）航空季節周期性已經減弱。3）成本周期性正在減弱。a）座公里燃油成本與油價的敏感性在下降。b）燃油附加費聯動機制，使得航空公司燃油成本的邊際沖擊減弱，我們測算，國內航線恢復征收后，將覆蓋64%左右的新增燃油成本。c）成本管控效果顯著，非油座公里成本在下降。4）2018-2020，預計是產能釋放與行業盈利周期相關性減弱的三年。同時盈利穩定性提升：1）客座率逐年提升，使航空公司具備了基礎盈利保障。2）低位運行的客運價格在供需向好的格局下，具備提升空間。3）客運價格市場化推進望提升航空公司盈利穩定性、確定性與持續性。

       惠州空運與快遞是另外兩個具備消費屬性的子行業。機場的消費屬性來自于因私出行的提升以及非航空性業務的持續快速增長；而快遞行業的消費屬性則來自于電商市場以及終端消費者。同時我們認為機場公司盈利的穩定性來自于源源不斷的高價值流量客戶，快遞行業則從長期格局而言仍有進一步整合空間。

         同時，我們認為供應鏈企業因其服務的客戶與領域的屬性，同樣會具備一定的消費屬性，如下游客戶為電子信息產業與醫療器械行業的普路通等，此外，從制度紅利與估值匹配角度。